4月21日，國內定制家居龍頭企業(yè)頂固集創(chuàng)家居(300749.SZ)發(fā)布年報， 2019年1-12月，公司實現(xiàn)總營收約9.30億元，同比增長11.93%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.78億元，同比增長1.80%;全年經營現(xiàn)金流 0.63億元，同比增長 116.47%。

Part.1  兩大業(yè)務支柱“守正出奇”齊頭并進，大宗直客開發(fā)和企業(yè)研發(fā)成績斐然

頂固集創(chuàng)家居專注于大家居市場，目前已經建立了定制衣柜、精品五金、定制生態(tài)門三大產品線系列，覆蓋客餐廳、臥室、書房、兒童房、廚衛(wèi)、陽臺等家庭日常生活功能區(qū)域，實現(xiàn)了家居空間的個性化訂制，并逐步向智能化方向過渡升級。

具體到業(yè)務結構來看，定制衣柜及配套家居產品與精品五金是頂固集創(chuàng)家居的兩大業(yè)務支柱，2019年分別實現(xiàn)營收5.82億元和2.97億元，同比分別增長18.26%和3.60%，成為驅動公司整體營收增長的動力源泉。

產品和經營策略方面，2019年頂固以“門墻柜廚”的一體化戰(zhàn)略布局出發(fā)，積極向“全屋定制”方向拓展，并在現(xiàn)有產品的基礎上結合市場需求和品牌定位，推出“輕奢家”全屋定制系列產品，不斷向上提升產品及企業(yè)品牌價值。

對于精品五金業(yè)務，頂固實施品牌產品聚焦戰(zhàn)略，旗下的五金品牌重新定位為頂固安全門鎖，推出以門鎖、吊輪等為核心的高品質、系列化產品。

值得一提的是，2019年頂固集創(chuàng)家居發(fā)力大宗直客業(yè)務，實現(xiàn)了井噴式的增長。公司在大力推進現(xiàn)有經銷商體系的優(yōu)化建設之外，還另辟蹊徑，積極重點推進大宗客戶與直營業(yè)務，與恒大、雅居樂、招商地產、時代地產、魯能地產等國內地產龍頭建立了戰(zhàn)略合作關系。

根據(jù)年報，公司的定制衣柜及配套業(yè)務通過經銷商渠道實現(xiàn)營收4.93億元，同比增長5.78%，但大宗客戶和直營渠道的營收增量則分別達到5804.60萬元和489.92萬元，增幅高達227.61%和853.35%。

精品五金業(yè)務未披露經銷渠道的收入明細，不過大宗客戶渠道的收入增量也有1995.78萬元，增幅39.50%。

除了大宗客戶和直營渠道的增長外，頂固集創(chuàng)家居年報另一大亮點是公司對產品技術研發(fā)上的堅持，及其取得的成果。

2019年頂固的研發(fā)投入達到3754.97萬元，同比增長11.19%，三年研發(fā)投入占營收比重均在4%以上。2019年頂固新授權專利133項，其中發(fā)明專利13項、實用新型專利90項、外觀專利30項。

截至年末，頂固累計取得專利權465項，其中發(fā)明專利38項、實用新型專利256項、外觀設計專利171項，并參與制定了19項行業(yè)標準和1項國家標準，凸顯了在業(yè)內的領軍地位。

Part.2  “兩步走”的大家居發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)“1+1>2”

近年來定制家具行業(yè)產品主要的發(fā)展趨勢是從單一品類，到全屋定制，再到整裝大家居，從而實現(xiàn)拎包入住一站式服務。定制家具企業(yè)從強勢產品為流量入口，延伸至其他品類的銷售，以多品類、多品牌的豐富產品滿足消費者的“一站式”購物需求，構建大家居生態(tài)鏈。

而在年報之外，更值得關注的是頂固集創(chuàng)家居目前正在緊鑼密鼓推進實施與凱迪仕的戰(zhàn)略協(xié)同。

頂固早在2018年末就已斥資5000萬元入股國內智能門鎖細分領域龍頭凱迪仕，持股比例達到3.7037%;2019年初公司披露重組預案，擬通過“股份+現(xiàn)金”的方式，作價12.33億元收購凱迪仕余下96.2963%股權，實現(xiàn)對凱迪仕的全資控股。

從雙方的經營基本面分析，頂固集創(chuàng)家居深耕大家居市場，是國內定制衣柜及精品五金領域知名品牌之一。

而凱迪仕則專注于智能門鎖領域，多年的研發(fā)、生產、銷售過程中形成了較強的研發(fā)設計能力、積累了深厚的銷售渠道資源，在智能門鎖市場中處于領先地位。

綜合分析雙方的主業(yè)結構和經營策略不難發(fā)現(xiàn)，頂固集創(chuàng)家居與凱迪仕在產品、渠道、管理等多個層面具有明顯的協(xié)同效應。

渠道上雙方可各自利用對方的渠道資源，共同進行經銷商或大宗客戶的開拓等;產品方面頂固集創(chuàng)家居可利用凱迪仕提升智能門鎖的技術開發(fā)能力、豐富智能門鎖產品種類，并進一步與現(xiàn)有智能家居產品實現(xiàn)聯(lián)動，提升為客戶提供全屋定制一體化解決方案的能力，逐步具備提供全屋智能解決方案的能力。

頂固將充分發(fā)揮上市創(chuàng)造的有利條件，利用資本市場的融資平臺優(yōu)勢，繼續(xù)做好投資發(fā)展戰(zhàn)略部署，將推行內生與外延發(fā)展并重的發(fā)展戰(zhàn)略，通過自投、收購兼并、參股合作等各種可行的形式，圍繞大家居產業(yè)尋找新的發(fā)展機遇，拓展發(fā)展空間。

Part.3渠道變革大宗業(yè)務重要性凸顯，需求向好家具企業(yè)迎發(fā)展良機

目前我國家居廠商銷售出貨仍以經銷商渠道為主。然而在地產精裝房大潮與行業(yè)漸趨白熱化的競爭壓力下，近年來各大家居企業(yè)紛紛在渠道上尋求變革和突破，以擺脫對傳統(tǒng)家具城、裝飾城等經銷賣場渠道的依賴。

這種趨勢在財報的數(shù)據(jù)上，直觀表現(xiàn)為占比連年上升的大宗業(yè)務收入。可以預見的是，來自下游地產客戶的大宗業(yè)務未來將成為定制家具銷售的重要渠道之一，品牌力強且資金實力雄厚的定制家具企業(yè)有望直接受益。

另一方面，家具作為房地產后周期行業(yè)，其下游消費需求很大程度上受到房地產行業(yè)的影響。

2019 年四季度我國房屋竣工面積同比大幅增長，不過受疫情防控所限，各地房地產交易及家裝工作普遍出現(xiàn)延遲、相應地對家居廠商訂單、營收造成了一定影響。不過考慮到家居需求剛性屬性明顯，只會延緩而并不會因為疫情而消失。

預計隨著疫情緩解，下半年國內將出現(xiàn)新一輪交房高峰，帶動家裝需求快速釋放，利好包括頂固集創(chuàng)家居在內的眾多積極應變、穩(wěn)扎穩(wěn)打，在產品、品牌和渠道方面均有清晰發(fā)展戰(zhàn)略的家居龍頭廠商。

▲頂固五期智能工廠效果圖

回顧2019年，頂固秉承“頂固讓您放心”的經營宗旨，認真落實2019年度經營計劃，精準把握家居消費主流人群的消費需求。

在消費升級這一大背景下，頂固始終堅持以創(chuàng)新驅動發(fā)展，加大產品研發(fā)投入，產品競爭力得到持續(xù)提升，同時加大品牌投入和市場推廣力度，高度集中資源不斷夯實公司品牌力，及不斷優(yōu)化營銷網(wǎng)絡建設及供應鏈管理、加強員工的培訓、提升團隊的凝聚力。

相信在機遇與挑戰(zhàn)并存的2020，頂固定能再攀高峰！